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浙商證券股份有限公司張建民,王逢節(jié)近期對(duì)天孚通信進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《天孚通信2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：?jiǎn)渭径葮I(yè)績(jī)新高，有源產(chǎn)品高速增長(zhǎng)》，本報(bào)告對(duì)天孚通信給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為85.06元。
天孚通信(300394) 投資要點(diǎn) 業(yè)績(jī)穩(wěn)扎穩(wěn)打，單季度創(chuàng)新高 2023年上半年，公司營(yíng)收6.64億元，同比+15%，歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比+36%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.26億元，同比+46%。毛利率50.96%，同比+2.4pct。費(fèi)用率平穩(wěn)，管理費(fèi)用增加來自安全生產(chǎn)費(fèi)用計(jì)提，匯兌收益2023.92萬元?！ 》旨径瓤?，23Q2單季度營(yíng)收3.77億元，同比+28%，環(huán)比+31%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比+60%，環(huán)比+56%，季度業(yè)績(jī)向上邁入新臺(tái)階。 公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，受益于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動(dòng)對(duì)高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長(zhǎng)較快，帶動(dòng)公司部分產(chǎn)品線產(chǎn)量持續(xù)增加。公司穩(wěn)步推進(jìn)高速光引擎募投項(xiàng)目建設(shè)，同時(shí)加速高速光器件的研發(fā)和規(guī)模量產(chǎn)?！ ∮性礃I(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，毛利率+14.8pct 2023年上半年，公司無源業(yè)務(wù)4.26億元，同比-12.9%，毛利率55.05%，同比+3.19pct，主要由于公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化盈利能力。公司有源業(yè)務(wù)2.23億元，同比+185%，業(yè)務(wù)占比提升至34%，毛利率41.47%，同比+14.76pct，未來隨著光引擎業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，公司有源業(yè)務(wù)占比有望進(jìn)一步提升?！ §柟毯诵膬?yōu)勢(shì)，加速全球布局 2023年上半年，公司研發(fā)投入6345.65萬元，同比+2%。在研項(xiàng)目圍繞硅光和CPO等技術(shù)方向，包括適用于硅光模塊特殊光纖器件及單通道高功率激光器產(chǎn)品開發(fā)、適用于CPO-ELS模塊應(yīng)用的多通道高功率激光器的開發(fā)等項(xiàng)目?！ 『Ｍ鉅I(yíng)收占比提升至76%，同比+21.63pct。為滿足海外客戶全球化產(chǎn)能布局要求，公司相繼在中國(guó)香港、深圳等地和日本、美國(guó)、新加坡、泰國(guó)等國(guó)家設(shè)立了分子公司，形成了立體化分工協(xié)作的全球銷售技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)。上半年公司加速推動(dòng)泰國(guó)生產(chǎn)基地和新加坡銷售平臺(tái)的搭建，完善公司全球業(yè)務(wù)分布?！ ∮A(yù)測(cè)與估值 公司是國(guó)內(nèi)光器件一體化平臺(tái)制龍頭服務(wù)商，通過內(nèi)生外延不斷擴(kuò)展自身產(chǎn)品線，無源業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著下游數(shù)據(jù)中心和AI領(lǐng)域高端光模塊需求釋放，公司光引擎實(shí)現(xiàn)大批量交付，有源業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。新業(yè)務(wù)激光雷達(dá)進(jìn)展較好，有望打造公司第二增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年凈利潤(rùn)為5.26億元/6.91億元/9.06億元，對(duì)應(yīng)PE分別為64、48、37倍，給與買入評(píng)級(jí) 風(fēng)險(xiǎn)提示 數(shù)通市場(chǎng)需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券黃天佑研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.25%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.48億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為61.27。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)16家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為117.1。
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