| 數(shù)據(jù)來源：Wind 吳琦/制表 |
回顧2023年上半年，A股走勢(shì)跌宕起伏，以人工智能（AI）為代表的題材股異軍突起，成為市場(chǎng)最大主線，如申萬一級(jí)行業(yè)中的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)上半年漲幅分別高達(dá)50.66%、42.75%和27.57%。反觀近年來重倉(cāng)的新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等板塊的基金產(chǎn)品，今年表現(xiàn)持續(xù)低迷，均跑輸大盤指數(shù)。
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但見新人笑，那聞舊人哭。2023年上半年基金業(yè)績(jī)排行榜出爐，重倉(cāng)AI的基金霸屏漲幅榜前列。當(dāng)一部分基金持有人沉浸在大幅跑贏市場(chǎng)的喜悅之中時(shí)，不少基民正承受著連續(xù)3年基金虧損的苦惱。
AI狂飆 少數(shù)人的盛宴
今年上半年，極端化行情極致演繹。高倉(cāng)位運(yùn)作模式的指數(shù)型基金在極端行情下業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，上半年業(yè)績(jī)漲幅前20的權(quán)益基金中，超半數(shù)為指數(shù)型基金。
極致上漲的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)板塊均可歸類為AI題材。隨著AI題材的狂飆，今年上半年一度有5只AI主題基金收益率翻倍，截至6月30日，漲幅超50%的19只基金均為重倉(cāng)AI板塊的主題基金，如華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動(dòng)漫游戲ETF和國(guó)泰中證動(dòng)漫游戲ETF分別上漲93.25%、90.89%和90.81%。
沾上AI題材而股價(jià)上漲的公司，又被分為CPO（共封裝光學(xué)）、算法、液冷、服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域，板塊之間的輪動(dòng)此起彼伏。AI的火爆一度點(diǎn)燃A股，對(duì)股市的反彈起到推波助瀾的作用，上證指數(shù)一度站上3400點(diǎn)。
不過，AI狂飆卻只是少數(shù)人的盛宴。涉及AI題材的通信、傳媒和計(jì)算機(jī)，恰恰是過去幾年中市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)沉悶的板塊。
從規(guī)模角度來看，今年業(yè)績(jī)漲幅前100的基金總規(guī)模僅有600多億元，與近7萬億元的權(quán)益基金相比，比例不到1%。業(yè)績(jī)百?gòu)?qiáng)中規(guī)模超10億元的基金數(shù)量只有12只，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量?jī)H有2只，無一只百億基金，規(guī)模不足億元的迷你型基金數(shù)量占比近三成。
縱然AI概念股有數(shù)百只，涉及十多類概念，但僅有極少數(shù)公司才是基金的重倉(cāng)股，能夠進(jìn)入基金候選池、供基金經(jīng)理選擇的標(biāo)的并不多。
賽道落寞 百億基金接連失守
有人歡喜有人愁。一部分基金產(chǎn)品因重倉(cāng)AI板塊一躍成為黑馬基金，而堅(jiān)守新能源、醫(yī)藥和消費(fèi)等賽道的基金卻損失慘重。例如，摩根士丹利基金基金經(jīng)理王大鵬管理的大摩滬港深精選今年以來凈值下跌了27.34%，是主動(dòng)權(quán)益類基金中虧損幅度最大的產(chǎn)品。該基金前十大重倉(cāng)股均為醫(yī)藥股，屬于醫(yī)藥主題基金。
不僅是這些規(guī)?！跋鄬?duì)小”的基金產(chǎn)品，因錯(cuò)失“AI”賽道遭遇大面積虧損的基金中，不乏百億明星基金的身影。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，55只規(guī)模超百億的主動(dòng)權(quán)益基金中，今年平均年收益-4.56%，跑輸偏股混合型基金指數(shù)；其中，13只基金年內(nèi)跌幅超10%，39只基金年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)正收益。不難發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)歷去年的大幅回撤后，百億主動(dòng)權(quán)益基金今年上半年的日子仍不好過。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，806只基金已經(jīng)連續(xù)3年虧損，涉及總規(guī)模高達(dá)1.59萬億元，其中有30只基金規(guī)模超百億元，以醫(yī)療和新能源主題基金居多?？梢?，不少基民仍承受著連續(xù)3年基金虧損帶來的苦惱。
不少業(yè)績(jī)虧損嚴(yán)重的基金都是押注單一賽道，這一現(xiàn)象在百億基金中十分常見。如中歐基金葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新A年內(nèi)收益為-20.41%，該基金今年一季度前十大重倉(cāng)股清一色為醫(yī)藥股，重倉(cāng)股占基金凈值比重為57.96%；鐘情于消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)的劉彥春，管理的2只百億級(jí)基金景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)A、景順長(zhǎng)城鼎益A年內(nèi)收益為-14.97%和-14.93%。事實(shí)上，上述3只百億級(jí)基金均已連續(xù)3年虧損。
“船大難掉頭?！苯鼛啄陙恚袌?chǎng)風(fēng)格明顯切換，重倉(cāng)押注單一賽道的基金，都不得不面臨“漲幅大，跌幅也大”的現(xiàn)實(shí)。
基金經(jīng)理再次站在十字路口
毫無疑問，投資AI的基金經(jīng)理是今年上半年的最大贏家。一度有投資人喊出“All in AI”的口號(hào)，站在當(dāng)下，是否參與到AI投資中，正成為不少基金經(jīng)理面臨的抉擇。
不少基金經(jīng)理認(rèn)為，A股當(dāng)下的AI投資以題材炒作為主，風(fēng)險(xiǎn)不小。不過，逐漸形成的共識(shí)是，AI是可以和人類的工業(yè)革命、信息革命并列的重大技術(shù)變革，底層核心技術(shù)的突破帶來了生產(chǎn)效率、商業(yè)模式等方面的變化，對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的影響巨大，屬于投資空間很大的范疇。
從去年底至今，在是否投資AI的抉擇中，不同的基金經(jīng)理做出了不同的選擇。有基金經(jīng)理早在2022年就完全拋棄其他領(lǐng)域，全面擁抱AI投資，有基金經(jīng)理在AI板塊出現(xiàn)右側(cè)投資機(jī)會(huì)后，更加堅(jiān)定擁抱AI投資，大多數(shù)基金經(jīng)理仍在觀望。
目前來看，較早介入AI的基金已經(jīng)取得了明顯的超額收益，如劉元海的東吳移動(dòng)互聯(lián)A、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線在去年底最先調(diào)轉(zhuǎn)方向，拋棄新能源，將大量計(jì)算機(jī)公司調(diào)進(jìn)投資組合之中，今年分別收獲71.64%和66.41%的投資收益，在主動(dòng)權(quán)益基金半年業(yè)績(jī)榜中排名第二、三位。
但后續(xù)將倉(cāng)位調(diào)整至AI且業(yè)績(jī)暫時(shí)未能實(shí)現(xiàn)大漲的基金卻飽受爭(zhēng)議?！癆I大模型還在以超預(yù)期的速度在持續(xù)迭代，產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)很多，投資空間還很大。”不少基金經(jīng)理對(duì)AI未來投資機(jī)會(huì)有著上述觀點(diǎn)，但在實(shí)際操作中，卻遲遲未能下手。
有基金經(jīng)理表示，一是團(tuán)隊(duì)過往在AI相關(guān)公司的研究上較少，很難給予較多支持，基金經(jīng)理能力圈的拓展也需要時(shí)間；二是A股可選的AI公司較少，更多是主題炒作，為數(shù)不多關(guān)聯(lián)密切的公司股價(jià)并不低，高位接盤會(huì)引起更多爭(zhēng)議。
多元選股策略受重視
比較有意思的是，基金經(jīng)理在是否參與AI投資上猶豫不決時(shí)，基金公司和基民對(duì)待AI主題基金的興趣卻比較冷淡。
上半年基金排名往往是基金公司用來宣傳產(chǎn)品、提升規(guī)模的一個(gè)時(shí)機(jī)，但今年基金公司卻紛紛冷處理，對(duì)極致行情帶來的極致業(yè)績(jī)保持著謹(jǐn)慎心態(tài)。而基民對(duì)于AI主題基金的興趣也大不如往年對(duì)白酒、醫(yī)藥、新能源等賽道基金那樣熱情。
多元選股策略反而逐漸受到市場(chǎng)的重視。行情進(jìn)一步分散，機(jī)會(huì)向全行業(yè)個(gè)股發(fā)散，基金經(jīng)理通過多元選股策略降低相對(duì)回撤的幅度和幾率，借以追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào)。
可見，相較于以往對(duì)極致業(yè)績(jī)的追求，越來越多的人認(rèn)識(shí)到，基金業(yè)績(jī)的穩(wěn)健和持續(xù)更加重要。
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