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天風(fēng)證券股份有限公司劉奕町近期對博遷新材進行研究并發(fā)布了研究報告《鎳粉龍頭，煥然一“新”》，本報告對博遷新材給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為40.70元，當(dāng)前股價為32.73元，預(yù)期上漲幅度為24.35%。
博遷新材(605376) MLCC周期有望筑底反轉(zhuǎn)，PVD工藝賦能公司平臺型發(fā)展 公司是國內(nèi)MLCC用鎳粉龍頭&行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，PVD制備工藝全球領(lǐng)先。2017年至今，MLCC共經(jīng)歷兩輪價格周期，歷經(jīng)超過1年的庫存調(diào)整后，當(dāng)前MLCC庫存調(diào)整已漸近尾聲，MLCC價格企穩(wěn)回升，出貨量漸長，釋放行業(yè)觸底信號，新一輪景氣周期拐點正逐步確立。隨著消費電子市場復(fù)蘇以及汽車電子市場的強勁發(fā)展，行業(yè)景氣度有望觸底向上，提振高端鎳粉需求。公司深耕PVD路徑，以PVD核心技術(shù)為載體支撐公司新產(chǎn)品研發(fā)，下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，新能源粉體材料第二增長極將為公司后續(xù)發(fā)展提供長足動力?！ JT電池降本提效需求迫切，銀包銅粉有望加速放量 公司銀包銅粉二季度實現(xiàn)3噸以上出貨，下半年有望進一步提升，目前已有銀包銅粉年產(chǎn)能30萬噸，新產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試中。HJT電池具備轉(zhuǎn)化效率高、工序少、降本空間大、符合技術(shù)迭代趨勢等優(yōu)勢，具有產(chǎn)業(yè)化潛力，市場空間廣闊。高成本是當(dāng)下制約HJT電池產(chǎn)業(yè)化的主要因素，而銀包銅是非硅環(huán)節(jié)降本的關(guān)鍵驅(qū)動力，光伏銀漿產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同布局銀包銅漿料替代低溫銀漿，助推銀包銅粉加速放量，替代空間廣闊。經(jīng)測算，2025年全球銀包銅漿料需求有望達(dá)479.6噸，對應(yīng)市場空間16.8億元?！ 」杼钾?fù)極布局正當(dāng)時，納米硅粉蓄勢待發(fā) 公司采用PVD法生產(chǎn)納米硅粉，借助平臺優(yōu)勢與科研院所緊密合作，納米硅粉中試產(chǎn)線預(yù)計將于年底建設(shè)完畢并進行試生產(chǎn)。硅基負(fù)極憑借高比容量等優(yōu)勢有望成為下一代高能量密度鋰離子電池負(fù)極材料，已率先于特斯拉4680電池中得到應(yīng)用。納米硅粉是硅基負(fù)極性能提升的關(guān)鍵材料，主要負(fù)極材料企業(yè)積極布局，預(yù)計隨著大圓柱電池與硅基負(fù)極滲透率的不斷提升，納米硅粉市場空間有望持續(xù)增長。經(jīng)測算，2025年全球納米硅粉市場需求有望達(dá)2.4萬噸，對應(yīng)市場空間167.2億元。 盈利預(yù)測與投資建議 公司作為國內(nèi)MLCC用鎳粉龍頭企業(yè)，核心技術(shù)+客戶優(yōu)勢顯著，主要下游MLCC行業(yè)新一輪景氣周期拐點正逐步確立，下半年高端鎳粉需求有望環(huán)比改善，新產(chǎn)品銀包銅粉出貨量也有望進一步提升。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.04/2.66/3.44億元（考慮MLCC行業(yè)周期性承壓與公司銀包銅粉開始放量，調(diào)整盈利預(yù)測，2023/2024前值分別為3.30/4.18億元），對應(yīng)EPS分別為0.40/1.02/1.32元/股，對應(yīng)目前PE分別為82/32/25x，給予2024年P(guān)E40x，對應(yīng)目標(biāo)股價40.7元/股，維持“買入”評級?！ ★L(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；因客戶集中度較高可能導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險；項目擴產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期風(fēng)險；測算具有主觀性。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，民生證券邱祖學(xué)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為70.35%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9500萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為90.14。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為39.31。
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〖 證星研報解讀 〗
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