專業(yè)生產(chǎn)汽車(chē)軸承的汽車(chē)零部件領(lǐng)軍企業(yè)斯菱股份，正在進(jìn)行IPO的最后沖刺。
圖/Wind
2023年8月24日，斯菱股份在深市創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟招股環(huán)節(jié)，此次IPO公司擬募資4.06億元，其中2.48億元用于年產(chǎn)629萬(wàn)套高端汽車(chē)軸承技術(shù)改造擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，3868.94萬(wàn)元投入斯萎股份技術(shù)研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目，剩余則用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
(資料圖片)
目前看來(lái)，多年以來(lái)專注技術(shù)研發(fā)并抓準(zhǔn)機(jī)遇并購(gòu)優(yōu)秀企業(yè)的斯菱股份，已經(jīng)成為了汽車(chē)軸承領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。憑借獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年1.23億凈利潤(rùn)已經(jīng)較2020年增長(zhǎng)近2倍。
未來(lái)隨著行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)高端輪轂軸承替代率提升以及斯菱股份不斷進(jìn)行新市場(chǎng)開(kāi)拓延伸，公司高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望持續(xù)上演。
圖/招股書(shū)
多產(chǎn)品體系成型的領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
專注自主研發(fā)并抓準(zhǔn)機(jī)遇并購(gòu)優(yōu)秀企業(yè)，斯菱股份已經(jīng)成為領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)。
公司成立于2004年，一直從事汽車(chē)軸承的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)、主要產(chǎn)品和主要經(jīng)營(yíng)模式均未發(fā)生重大變化。早期主要產(chǎn)品為第一代汽車(chē)輪轂軸承和圓錐軸承，通過(guò)成功搭建貿(mào)易商出口和直接對(duì)接終端客戶雙渠道，實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)規(guī)模逐步上升。
2010年，公司在原有第一代輪轂軸承的基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)并生產(chǎn)了第二代、第三代輪轂軸承單元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化。同年，公司開(kāi)始對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行自動(dòng)化改造，從而提高產(chǎn)線的生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，提升生產(chǎn)質(zhì)量，縮短生產(chǎn)周期。
2017年，公司收購(gòu)優(yōu)聯(lián)軸承，將其離合器、漲緊輪及惰輪軸承產(chǎn)品系列納入公司產(chǎn)品體系，擴(kuò)充了原有的產(chǎn)品類型和業(yè)務(wù)規(guī)模，提升了公司在離合器軸承方面的行業(yè)地位。
2019年，公司再收購(gòu)開(kāi)源軸承，整合其團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品和銷(xiāo)售渠道，由于開(kāi)源軸承的產(chǎn)品主要為汽車(chē)輪轂軸承單元系列和汽車(chē)輪轂軸承系列，與斯菱股份協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，客戶也主要來(lái)自北美市場(chǎng)，因此和開(kāi)源軸承的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，使得斯菱股份在汽車(chē)軸承的行業(yè)地位顯著提高，完成了北美、歐洲、亞洲等境外主要市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道的全覆蓋，綜合競(jìng)爭(zhēng)力取得大幅提升。與此同時(shí)，公司還進(jìn)行了全球化的戰(zhàn)略布局，同年子公司斯菱泰國(guó)成立，推動(dòng)全球化布局。
截至目前，公司已擁有汽車(chē)輪轂軸承單元、汽車(chē)輪轂軸承、離合器、漲緊輪及惰輪軸承和圓錐軸承等多元化的產(chǎn)品體系，并在技術(shù)研發(fā)構(gòu)筑起了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，取得了顯著的市場(chǎng)地位。
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公司建立了包括車(chē)加工、熱處理、磨加工、裝配等軸承加工全產(chǎn)業(yè)鏈的先進(jìn)智造系統(tǒng)，運(yùn)用自動(dòng)化、智能化制造提高產(chǎn)品品質(zhì)和運(yùn)營(yíng)效率，旗下技術(shù)中心也被認(rèn)定為浙江省省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、浙江省省級(jí)企業(yè)研究院，并成功申報(bào)“年產(chǎn)1200萬(wàn)套高端輪轂軸承智能化技術(shù)改造項(xiàng)目”的浙江省“五個(gè)一批”重點(diǎn)技術(shù)改造示范項(xiàng)目。
公司的“斯菱汽車(chē)軸承智能制造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)”入選2022年度浙江省工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。公司主持或參與起草了2項(xiàng)軸承行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和2項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。截至報(bào)告期末，公司已獲授權(quán)專利70項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)、實(shí)用新型專利62項(xiàng)。
公司也被工信部認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，并榮獲2021年軸承行業(yè)主要企業(yè)軸承產(chǎn)品營(yíng)收30強(qiáng)、全國(guó)軸承行業(yè)“十二五”發(fā)展先進(jìn)企業(yè)、中國(guó)軸承市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)30強(qiáng)、中國(guó)離合器軸承生產(chǎn)企業(yè)10強(qiáng)等行業(yè)榮譽(yù)。
凈利兩年增長(zhǎng)兩倍業(yè)績(jī)處高增長(zhǎng)區(qū)間
全產(chǎn)品品類同步發(fā)力，斯菱股份營(yíng)收規(guī)模不斷上行。
招股資料顯示，得益于2019年10月完成對(duì)開(kāi)源軸承的收購(gòu)，并對(duì)客戶收購(gòu)獲得的客戶及原有客戶進(jìn)行有效整合開(kāi)發(fā)，推動(dòng)客戶了解并采購(gòu)公司的多類型產(chǎn)品，有效促進(jìn)了銷(xiāo)售增長(zhǎng)；加上市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)以及公司不斷進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓和優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，斯菱股份輪轂軸承單元、輪轂軸承、離合器/漲緊輪及惰輪軸承、圓錐軸承等產(chǎn)品，營(yíng)收規(guī)模分別由2020年的2.13億元、1.79億元、7807.14萬(wàn)元、4875.59萬(wàn)元，增至2022年的3.33億元、1.99億元、1.22億元和8415.13億元，處于全面增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，共同推動(dòng)公司2020-2022年?duì)I收總規(guī)模達(dá)到5.25億元、7.15億元、7.5億元，呈現(xiàn)連續(xù)地增長(zhǎng)。
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傳導(dǎo)至利潤(rùn)端，毛利率水平穩(wěn)步增長(zhǎng)疊加費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化，斯菱股份凈利增速再上一個(gè)臺(tái)階。
招股數(shù)據(jù)顯示，得益于持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)，提高毛利率較高的產(chǎn)品銷(xiāo)售占比，加上規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的單位固定制造費(fèi)用占比下降，使得公司2020-2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別達(dá)到24.37%、24.1%、25.39%，相較部分可比上市公司下滑的情況而言呈現(xiàn)逆勢(shì)提升，較可比公司均值的差距也越拉越大。
與此同時(shí)，公司在研發(fā)費(fèi)用由2020年的2565.7萬(wàn)元增至2022年3268.65萬(wàn)元基礎(chǔ)上，整體費(fèi)用率由2020年的14.87%，連續(xù)縮減至2022年的7.49%，最終推動(dòng)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4168.67萬(wàn)元、9069.23萬(wàn)元和1.23億元，兩年凈利規(guī)模增長(zhǎng)近2倍；歸母凈利率分別為7.93%、12.69%、16.35%，連年大幅提升。
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2023上半年，雖然受生產(chǎn)安排及客戶需求變動(dòng)共同影響所致，公司營(yíng)收規(guī)模暫時(shí)有所調(diào)整，但是公司歸母凈利潤(rùn)還因毛利率上升及匯兌收益等因素影響由2022年同期的5812.07萬(wàn)元增至6582.62萬(wàn)元，繼續(xù)保持增勢(shì)。并且根據(jù)最新資料顯示，公司前三季度營(yíng)收調(diào)整幅度已有明顯收窄，重回增勢(shì)只是時(shí)間問(wèn)題。
展望未來(lái)，斯菱股份依舊具備強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。
多輪驅(qū)動(dòng)齊聚長(zhǎng)期增長(zhǎng)基石穩(wěn)固
首先從行業(yè)整體來(lái)看，軸承需求仍處于穩(wěn)定增長(zhǎng)周期內(nèi)。
根據(jù)Precedence Research公布的研究報(bào)告，全球軸承行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模在2021年約1,213億美元，預(yù)計(jì)在2030年達(dá)到2,430億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約7.6%。而根據(jù)中國(guó)軸承工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015-2021年我國(guó)軸承行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入基本保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2019年我國(guó)軸承行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)1,770億元，同比下降4.22%。2020年以9.04%的增速實(shí)現(xiàn)了由降至升的快速反彈，當(dāng)年軸承行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入便達(dá)到1,930億元。2021年我國(guó)軸承行業(yè)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到2,278億元。
其中汽車(chē)軸承部分，受益于汽車(chē)保有量增長(zhǎng)帶動(dòng)中國(guó)汽車(chē)售后服務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)張，其需求增勢(shì)較為明確。2015-2022年我國(guó)汽車(chē)保有量逐年增長(zhǎng)，由1.72億輛增長(zhǎng)至3.19億輛，平均增速保持在12%以上。根據(jù)財(cái)通證券研究所預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)汽車(chē)保有量有望達(dá)到3.37億輛，2021年-2025年平均增速為3%。汽車(chē)保有量的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將為汽車(chē)售后市場(chǎng)提供日益擴(kuò)張的市場(chǎng)規(guī)模，從而帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)軸承高端化滲透趨勢(shì)，將為斯菱股份這樣的國(guó)產(chǎn)領(lǐng)先企業(yè)提供進(jìn)一步增長(zhǎng)助力。
當(dāng)前，世界軸承市場(chǎng)70%的份額被八大跨國(guó)軸承集團(tuán)壟斷，尤其是高端市場(chǎng)。中國(guó)市場(chǎng)在全球市場(chǎng)份額僅占20%，其中中低端的軸承約占80%，高端的軸承產(chǎn)品只占約20%。國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品仍然主要依賴于進(jìn)口，國(guó)產(chǎn)高端軸承產(chǎn)品存在巨大缺口，目前僅滾動(dòng)軸承2020年以來(lái)依舊保持每年40億美元以上的進(jìn)口額。
這一現(xiàn)狀為我國(guó)軸承制造行業(yè)也提供了發(fā)展契機(jī)，像斯菱股份這樣的國(guó)內(nèi)軸承優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)抓住發(fā)展機(jī)遇，積極開(kāi)發(fā)新品種，生產(chǎn)高質(zhì)量、高性能的高端軸承，提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌知名度，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代將成為國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)未來(lái)發(fā)展的主要趨勢(shì)。
此外，斯菱股份還緊跟汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)，在深耕汽車(chē)軸承售后市場(chǎng)的同時(shí)，積極參與傳統(tǒng)汽車(chē)軸承集成化、輕量化、低摩擦、安裝簡(jiǎn)便化、精確化的同步開(kāi)發(fā)，并不斷擴(kuò)大在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的應(yīng)用。
公司在產(chǎn)品品質(zhì)、工藝技術(shù)、響應(yīng)速度等方面達(dá)到了歐美知名獨(dú)立品牌商、大型終端連鎖的標(biāo)準(zhǔn)和要求，與輝門(mén)、NAPA、GMB、FEBI等建立良好的合作關(guān)系，形成了較強(qiáng)的品牌影響力。
公司也積極推動(dòng)新能源汽車(chē)輪轂軸承的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以企業(yè)研發(fā)中心為載體，構(gòu)建了較為系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)流程，提升了公司與主機(jī)廠和一級(jí)零部件供應(yīng)商同步開(kāi)發(fā)的能力。
綜上看來(lái)，已經(jīng)構(gòu)筑獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘的斯菱股份，在行業(yè)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)高端替代等機(jī)遇同步驅(qū)動(dòng)下，有望維持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
本文源自：全景網(wǎng)
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