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（以下內(nèi)容從華福證券《食品飲料行業(yè)周報(bào)：低位孕育大機(jī)會，中報(bào)分化抓重點(diǎn)》研報(bào)附件原文摘錄）投資要點(diǎn)：白酒板塊：當(dāng)前白酒板塊PE(TTM)為，安全墊和性價(jià)比較高，具備相對明顯的關(guān)注價(jià)值。從基本面來講，高端白酒、區(qū)域龍頭動銷恢復(fù)優(yōu)于次高端，中報(bào)前期建議以業(yè)績穩(wěn)健作為首要投資條件，主推高端白酒茅五瀘。順鑫農(nóng)業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)此前拖累公司報(bào)表端表現(xiàn)，剝離后有助于公司聚焦主業(yè)，降低業(yè)績不確定性；白酒業(yè)務(wù)方面，在今年人均可支配收入持續(xù)恢復(fù)的階段，大眾酒消費(fèi)升級趨勢較次高端與高端酒更為顯著。重點(diǎn)關(guān)注：五糧液、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)。啤酒板塊：我們認(rèn)為，盡管近期雨季天氣對啤酒消費(fèi)需求有所壓制，但是7月后高溫下的旺季銷量增長邏輯仍將持續(xù)演繹，同時(shí)未來待高端啤酒銷量占比更高的餐飲和夜場渠道復(fù)蘇后，行業(yè)高端化升級有望加速。重點(diǎn)關(guān)注：樂惠國際。乳制品：2023年作為消費(fèi)復(fù)蘇年，乳企經(jīng)營改善趨勢明確，另外原奶價(jià)格2022年已開始溫和下降，預(yù)計(jì)2023年將延續(xù)下降趨勢，區(qū)域乳企采購牧場中的中小牧場居多，原奶價(jià)格下降周期中，中小牧場價(jià)格下降幅度往往大于市場平均下降幅度，同時(shí)，區(qū)域乳企市場集中，費(fèi)用投入講究費(fèi)效，很少出現(xiàn)費(fèi)用率大幅增加的情況。故判斷，在原奶下行周期中，區(qū)域乳企的利潤彈性更大。重點(diǎn)關(guān)注：天潤乳業(yè)。餐飲供應(yīng)鏈：從中長期看，伴隨下游連鎖化率與集中度持續(xù)提升，供應(yīng)鏈規(guī)?；?、工業(yè)化趨勢持續(xù)演繹，其中能力強(qiáng)、管理精、渠道廣、品類好的企業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動力，并有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。重點(diǎn)關(guān)注：千味央廚、寶立食品。食品添加劑：根據(jù)路透社報(bào)道，阿斯巴甜或于下個(gè)月被WHO宣布為可能致癌物。阿斯巴甜是全球最常見的人造甜味劑之一，根據(jù)尚普咨詢集團(tuán)數(shù)據(jù)，2022年全球代糖產(chǎn)品市場規(guī)模為億美元，其中阿斯巴甜占據(jù)%的市場份額。我們認(rèn)為此次WHO欲將阿斯巴甜列為可能致癌物是為了在確定阿斯巴甜是否會直接引發(fā)身體疾病前，引導(dǎo)消費(fèi)者減少攝入阿斯巴甜，從而保護(hù)自身健康安全。另外，近年來隨著人工代糖的安全性不斷被討論，天然代糖的占比快速提升，根據(jù)英敏特?cái)?shù)據(jù)，2010-2020全球天然代糖的市場占比由%提升至%。重點(diǎn)關(guān)注：萊茵生物。風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響消費(fèi)復(fù)蘇、宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響消費(fèi)水平、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)銷商資金鏈問題拋售產(chǎn)品損害品牌、原材料成本大幅波動。
