主要觀點：
端午前后豬價不漲反跌，6-7月生豬養(yǎng)殖業(yè)有望持續(xù)去產能
(資料圖)
①生豬、仔豬價格周環(huán)比分別下跌2.9%、1.2%。本周六，全國生豬價格14.07元/公斤，周環(huán)比下跌2.9%，端午節(jié)豬價未如期上漲。涌益咨詢披露數據（6.16-6.21）：全國90公斤內生豬出欄占比4.63%，周環(huán)比上升0.05個百分點，四川、貴州低體重豬出欄占比上升；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價502元/頭，周環(huán)比下跌1.2%，同比下降19.7%，四周大跌22.9%；50公斤二元母豬價格1614元/頭，周環(huán)比微降0.5%，同比下降10.2%，補欄積極性仍然低迷。②出欄生豬均重已連續(xù)7周下降。據涌益咨詢數據（6.16-6.21）：全國出欄生豬均重120.89公斤，周環(huán)比下跌0.3%，同比下跌3.7%，已連續(xù)第7周下降；175kg與標豬價差-0.22元/斤，200kg與標豬價差-0.19元/斤，150kg以上生豬出欄占比5.26%，周環(huán)比下跌0.11個百分點；③6月以來豬價持續(xù)低迷，產能去化有望貫穿全年。2021年6月-2022年4月，生豬養(yǎng)殖行業(yè)估計能繁母豬存欄量降幅15%-20%，理論上講，2023年3-4月豬價有望達到階段性高點，然而，生產效率快速提升導致2022年12月以來豬價持續(xù)低迷。我們判斷，為迎接新一輪上行周期的開啟，行業(yè)需要進一步去產能；今年3-4月是生豬出欄量最少的月份，然而，行業(yè)仍處于虧損狀況，我們預計6-12月會以虧損為主，行業(yè)有望持續(xù)去產能。由于今年1-2月北方地區(qū)疫情較為嚴重，出現部分仔豬死淘，市場擔心對應6-7月育肥豬階段性短缺會造成豬價大漲，從而導致能繁母豬淘汰中止；然而，從我們觀察看，6月至今豬價維持低迷，即使端午節(jié)也沒有刺激短期豬價上漲，且2022年12月北方疫情已開始發(fā)酵，對應今年5月豬價也未上漲，6-7月生豬價格大幅上漲的概率明顯降低。本輪豬價下行周期（2022年10月至今），豬糧比處于5.0-5.5共18周，豬糧比低于5.0僅3周，后期產能出清速度將取決于疫情和深度虧損的時間，我們需要緊密跟蹤6-7月豬價走勢，以及南方雨季疫情進展。④豬企頭均市值仍處歷史底部區(qū)域，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。據2023年生豬出欄量，預計溫氏股份頭均市值3215元、牧原股份3248元、新希望2655、天康生物2300元、中糧家佳康頭均市值1700元。一、二線龍頭豬企估值均處歷史底部，估值已先于基本面調整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
白羽雞父母代銷量5月現拐點，黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現
①白羽雞父母代銷量5月現拐點。白羽肉雞協會公布月報：2023年4、5月，祖代更新量分別為11.05萬套、9.84萬套，1-5月累計祖代更新量50.57萬套，同比增長12.6%；2023年4、5月，父母代雞苗銷量分別為553.76萬套、527.64萬套，同比分別增長42%、-4.8%，5月父母代雞苗銷量數據出現拐點；2023年1-5月，父母代雞苗累計銷量2749.19萬套，同比增長19.87%。我們維持此前判斷，商品代價格上行周期或于2023年底啟動，值得注意的是，種雞整體性能明顯下降，或致商品代價格提前上漲。②黃羽雞價格周環(huán)比漲跌互現。2023年第22周（5.29-6.4），在產父母代存欄1366.7萬套，處于2018年以來低位，父母代雞苗銷量109.3萬套，處于2018年以來最低，我們預計2023年黃羽雞行業(yè)可以獲得正常盈利。6月21日，黃羽肉雞快大雞均價6.23元/斤，周環(huán)比漲6.9%，同比跌11.4%；中速雞均價6.04元/斤，周環(huán)比漲2.0%，同比跌26.0%；土雞均價7.18元/斤，周環(huán)比跌2.2%，同比跌17.9%；烏骨雞8元/斤，周環(huán)比跌3.7%，同比漲21.4%。
23/24年度全球玉米、小麥、大豆庫消比同比上升
①轉基因玉米商業(yè)化穩(wěn)步推進，種業(yè)龍頭將充分受益，繼續(xù)推薦登海種業(yè)、大北農。②23/24全球玉米庫消比同比上升0.15個百分點。USDA6月供需報告預測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預測值較22/23年度上升0.15個百分點，處于16/17年以來低位。據我國農業(yè)農村部市場預警專家委員會6月預測，23/24年全國玉米結余量683萬噸，與5月持平，國內玉米供需處于相對緊平衡；③23/24全球小麥庫消比同比提升0.39個百分點。USDA6月供需報告預測：2023/24年度全球小麥庫消比26.8%，預測值與22/23年提升0.39個百分點，處15/16年以來最低水平。④23/24全球大豆庫消比同比大增3個百分點。USDA6月供需報告預測：23/24年全球大豆庫消比22.1%，預測值較22/23年度上升3個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格或維持相對高位。
5月豬用疫苗批簽發(fā)數據持續(xù)改善，非瘟疫苗進展值得期待
5月豬用疫苗批簽發(fā)數據持續(xù)改善，豬用疫苗批簽發(fā)數同比增速由高到低依次為，腹瀉苗75%、豬瘟疫苗57.5%、豬圓環(huán)疫苗43.3%、豬細小病毒疫苗23.5%、豬乙型腦炎疫苗14.3%、豬偽狂犬疫苗2.6%、口蹄疫苗-25%、高致病性豬藍耳疫苗-28.6%。前5月豬用疫苗批簽發(fā)數同比增速由高到低依次為，豬偽狂犬疫苗57.8%、豬瘟疫苗16.4%、腹瀉苗16.2%、豬乙型腦炎疫苗12.8%、豬圓環(huán)疫苗7.4%、口蹄疫苗-1.7%、豬細小病毒疫苗-17.9%、高致病性豬藍耳疫苗-32%。非瘟疫苗進展需持續(xù)跟蹤，非瘟疫苗若商業(yè)化應用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們繼續(xù)推薦普萊柯、科前生物。
風險提示
疫情失控；價格下跌超預期。
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