環(huán)球網(wǎng)援引彭博社27日報(bào)道，多名熟悉行程的消息人士透露，美國財(cái)政部長耶倫計(jì)劃7月初訪問北京，與中方進(jìn)行高級別經(jīng)濟(jì)磋商，這也將使她成為繼布林肯之后，今年第二位訪問中國的拜登政府高官。
此前報(bào)道
全期限美債將迎來“發(fā)售狂潮”！美國財(cái)政部將帶崩市場
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美國財(cái)政部短期債券發(fā)售規(guī)模飆升對市場的沖擊并不僅限于未來幾個(gè)月，美國財(cái)政部短期瘋狂發(fā)售短期國庫券只是長期美債供給規(guī)模飆升的前奏，而一波較長期美債的發(fā)售將進(jìn)一步推高債券收益率。
全期限美債發(fā)售規(guī)模將飆升
中期和長期美國政府債券的發(fā)售規(guī)模將從8月開始上升，預(yù)計(jì)2023年新發(fā)行的債券凈額將超過1萬億美元，明年將增加近一倍，以填補(bǔ)不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字。在債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議后，美國財(cái)政部已經(jīng)在尋求補(bǔ)充現(xiàn)金庫，預(yù)計(jì)將發(fā)售1萬億美元短期美國國債。這將對借貸成本帶來爆炸性沖擊，因在美債供給規(guī)模不斷膨脹的同時(shí)，且美聯(lián)儲繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，而傳統(tǒng)海外美債買家的需求因匯率對沖成本而受挫。
巴克萊銀行美國利率策略主管Anshul Pradhan寫道:“財(cái)政狀況的惡化，以及相當(dāng)溫和的財(cái)政支出削減，表明即將到來的美債供應(yīng)泛濫將不僅僅局限于短期美國國債。美國財(cái)政部很快就需要大幅增加不同期限國債的拍賣規(guī)模。我們認(rèn)為利率市場過于自滿?！?/p>
巴克萊策略師預(yù)計(jì)，從8月到年底，含息債券的凈發(fā)售額將接近6000億美元。他們稱，到2024年，這一數(shù)字將會繼續(xù)上升，達(dá)到1.7萬億美元的年度規(guī)模，這將是今年預(yù)計(jì)發(fā)債規(guī)模的近兩倍。
Pradhan表示，他認(rèn)為市場不會意識到，由于龐大的預(yù)算赤字，以及美國財(cái)政部不希望短期票據(jù)在總債務(wù)中占很大比例的事實(shí)，長期美債的發(fā)售規(guī)模將需要增加。
摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，新發(fā)行的短期美國國債凈銷售總額將使它們在美國債務(wù)中所占的份額達(dá)到20%左右。美國財(cái)政部借款咨詢委員會(Treasury Borrowing Advisory Committee)認(rèn)為，新發(fā)行的短期美國國債將達(dá)到一個(gè)上限，這是美國在盡可能降低納稅人成本的情況下為赤字融資的上限。因此，美國銀行表示，供應(yīng)過?？赡軐?dǎo)致較長期債券出現(xiàn)“需求真空”，從而推高長期收益率，收緊金融環(huán)境。
美債需求收緊，長期利率可能進(jìn)一步躍升
另一個(gè)壓力點(diǎn)是，美國銀行和外國賬戶等傳統(tǒng)買家的需求一直在減弱。摩根大通認(rèn)為，這可能會迫使美國財(cái)政部依賴對沖基金和資產(chǎn)管理公司等更“對價(jià)格敏感的買家”。摩根大通美國國債策略主管Jay Barry表示，這可能意味著“期限溢價(jià)上升、掉期息差收窄以及收益率曲線變陡”。
期限溢價(jià)是投資者持有較長期國債而非短期國債所要求的額外補(bǔ)償。在金融危機(jī)后，隨著美聯(lián)儲在市場中的作用越來越大，這一溢價(jià)降至零以下。根據(jù)紐約聯(lián)儲的模型，10年期美國國債的溢價(jià)目前約為-0.88個(gè)百分點(diǎn)。
美國銀行利率策略師Meghan Swiber表示，供應(yīng)增加和美國經(jīng)濟(jì)仍在增長的結(jié)合是有問題的。Swiber稱，這給買家群體帶來了更多問號，尤其是在美國沒有經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。這些長期息票供應(yīng)能否順利被吸收的最大威脅是經(jīng)濟(jì)軟著陸，或者美聯(lián)儲進(jìn)一步加息，這可能進(jìn)一步壓低價(jià)格。
美聯(lián)儲仍致力于抑制依然高企的通脹，雖然6月份暫停了加息，但官員們預(yù)計(jì)年底前可能還會再加息兩次。美聯(lián)儲也在收緊資產(chǎn)負(fù)債表，每月縮減其債券投資組合多達(dá)950億美元，其中包括600億美元的美國國債。
雪上加霜的是，鑒于美元走強(qiáng)，全球投資者在購買美國國債時(shí)面臨著更高的對沖美元風(fēng)險(xiǎn)的成本，而且本地債券幾十年來首次出現(xiàn)了具有吸引力的利率。日本資管公司Fivestar Asset Management高級投資組合經(jīng)理Hideo Shimomura表示："對沖美元風(fēng)險(xiǎn)目前不起作用，因?yàn)閷_成本高昂。在日本幾乎沒有人這么做?！?/p>
Pendal Dynamic Income Trust駐悉尼資金經(jīng)理Amy Xie Patrick補(bǔ)充說:“在離家較近的地方，有足夠有吸引力的利率，你不需要擔(dān)心是否有外匯風(fēng)險(xiǎn)。”
在即將到來的債務(wù)狂潮之前，美國國債收益率仍低于近期高點(diǎn)，但已從3月低點(diǎn)呈上升趨勢，當(dāng)時(shí)銀行倒閉引發(fā)避險(xiǎn)需求激增。2年期美國國債收益率略低于5%，10年期美國國債收益率徘徊在3.7%左右，遠(yuǎn)低于去年超過4%的高點(diǎn)，但由于收益率曲線倒掛，與短期國債相比，長期國債收益率出現(xiàn)了大幅折讓。
Janus Henderson Investors固定收益部門全球主管Jim Cielinski表示，目前美國債券收益率受到限制，因?yàn)橛雄E象顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，通脹也從峰值回落，但債務(wù)的警鐘正在敲響。Cielinski稱：“這是一個(gè)緩慢的過程。此外，未來三年短期美國國債的利率將會高得多。隨著債務(wù)供應(yīng)的增加，全球過剩儲蓄正在減少?！?/p>
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